www.eth0808.vip彩票网（www.eth0808.vip）:《半导体》2外资看联发科 一好一坏

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2家美系外资针对联发科(2454)出具最新研究报告，看法却是一好一坏，有一家美系外资认为，联发科2023年5G SoC(系统单晶片)的混合平均售价可能会下降，联发科全年营运表现持平，故维持中立评等、目标价649元。另一家则乐观看好，受惠库存回补加上中国市场重启，营收将从第二季度开始反弹，维持联发科加码评等、目标价850元。

美系外资表示，基于对于中国市场重新开放的期待，预计智慧型手机将开始回补库存，现阶段预计联发科第一季营收将持续下降，主要原因包括下列几项原因，首先，联发科市占率将回落至高通手中；第二，中国的Android智慧手机市占率输给iPhone；第三，联发科的晶片平均售价下降；第四，第一季需求全面疲软(例如电视、PC、智慧手机)。整体来说，2023年5G SoC的混合平均售价可能会下降，预计联发科今年全年营运表现持平。

美系外资表示，中国智慧手机需求似乎没有那么快恢复，如果比较去年春节前的需求，根据通路检查，应仅有低个位数的年成长，并没有市场预期的双位数成长乐观，镜头厂大立光(3008)重申中国智慧型手机需求依旧疲弱，目前农历年销售周期尚未结束，但到目前为止还没有看到智慧手机SoC的任何紧急订单。

美系外资表示，预计联发科第一季毛利率落在47%，低于2022年第四季的49%，且传出高通正在降低其低端5G SoC晶片价格15~20%，以利争取第二季的市占率，联发科积极应对以避免进一步的市场份额损失，且并非所有的价格削减将反映在地第一季毛利率中， 真正的打击应恐会落在第二季。 故维持联发科中立评等、目标价649元。

另一家美系外资表示，由于去年12月至今年1月中国需求疲软，预计联发科第一季营收将季减少8%，然而，因为在5G晶片的定价更趋严峻，故在毛利率预计仍保持弹性，第一季估计约47%，随着中国重新开放市场后的，第二季补货需求将重新启动，换言之，第一季将为联发科的谷底。展望未来，预计联发科受惠库存回补加上中国市场重启，营收将从第二季度开始反弹，维持联发科加码评等、目标价850元。

针对OPPO自制晶片是否对联发科造成威胁，美系外资认为，「不是很大的问题」，主要是因为OPPO内部的SoC部门很可能会在2023年末或2024年推出基于6奈米的中端5G SoC，但不太可能用于高端机款，相信其产品成熟度落后于高通和联发科，故尚未看到对联发科带来明显的风险。

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